Сравнительный анализ альтернативных вариантов отбора инвестиционных проектов

На современном предприятии прибыль может возникать не только от производственной, но и от инвестиционной деятельности. В отличие от прибыли, получаемой от производственной деятельности, получение прибыли от инвестиций может происходить лишь по истечении определенного иногда длительного периода. За это время могут произойти различные, порой существенные изменения не только в спросе на ту или иную продукцию, но и в уровне цен на нее, условиях производства этой продукции, в обесценивании вложенного капитала и получаемых доходов. Все это требует особого подхода к оценке эффективности долгосрочных инвестиций на начальном этапе разработки проектов создания новых предприятий или реконструкции и расширении действующих.

---

Многих интересует цена дипломной работы по бизнес-планированию. Мы рассчитаем стоимость бесплатно. Для этого нужно заполнить форму заказа и вы получите цену написания вашего диплома.

---

. В связи с этим существенно возрастает значение предпроектной стадии разработки технико-экономического обоснования инвестиционного решения. На стадии разработки технико-экономического обоснования на основе укрупненных показателей определяются важнейшие технико-экономические характеристики будущего объекта, дающие возможность производить выбор направления наиболее эффективного вложения средств. Для этого технико-экономические характеристики отдельных направлений инвестирования сравниваются между собой и в результате выбирается то направление, реализация которого обеспечивает получение максимального эффекта. Таким образом, на этой стадии проводится сравнительный анализ различных вариантов инвестирования средств с целью получения как правило наибольшей суммы прибыли. Потому несмотря на то, что методы оценки инвестиционных проектов давно разработаны и придумать что-то новое достаточно сложно, процесс сам по себе не теряет своей актуальности, так как от него зависит принятие управленческих решений, инвестирование в тот или иной проект, прогнозирование денежных потоков и финансовое благополучие фирмы. Наша работа посвящена сравнительному анализу альтернативных вариантов отбора инвестиционных проектов. Вариантов оценки инвестиционных проектов множество, мы рассмотрим основные из них, сравним между собой, рассмотрим на практических примерах. отдельное внимание уделим альтернативным методам оценки. Глава 1. Показатели эффективности инвестиционных проектов: эволюция, практический подход 1.1 Эволюция показателей эффективности инвестиционных проектов Оценка эффективности инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов в системе управления реальными инвестициями. Эффективность инвестиционных проектов, в значительной мере, определяется использованием современных методов ее проведения. От того, насколько всесторонне проведена оценка эффективности инвестиционных проектов, зависят сроки возврата вложенного капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли предприятия в предстоящем периоде. Рассматривая эволюцию показателей экономической оценки инвестиций, можно выделить два основных этапа их развития в нашей стране. Первый этап охватывает период до 1994 года. В 30-40-е годы Хачатуров Т.С. и другие отечественные ученые разработали методы отбора наиболее экономичных проектов инвестиций и ввели критерии оценки рентабельности и окупаемости капитальных вложений. Предложенные учеными показатели были просты в расчетах и позволяли быстро отбраковывать явно неприемлемые инвестиционные проекты. Для вычисления данных показателей не требовалось специальное экономическое образование. В последующем, до начала 90-х годов, критерии окупаемости и рентабельности активно использовались для оценки эффективности финансирования капиталовложений. С 1994 года система показателей эффективности реальных инвестиций значительно изменилась. В России наступил новый этап развития науки инвестиционного анализа. Госстроем РФ, Минфином РФ, и Минэкономики РФ были утверждены Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. В 1999 году вышло второе издание этих рекомендаций [6]. Они основаны на западной методологии инвестиционного анализа, которая сформировалась к 80-м годам и была оформлена зарубежными учёными в виде соответствующих рекомендаций по разработке технико- экономических обоснований. Следствием внедрения в России зарубежных показателей эффективности инвестиционных проектов явилось отсутствие единой терминологии при обозначении одинаковых критериев эффективности. Например, одновременно в российской научной литературе упоминаются: чистая текущая стоимость и чистый дисконтированный доход; индекс доходности и рентабельность инвестиций; внутренняя ставка окупаемости и внутренняя норма доходности. Базовым критерием для определения новых показателей эффективности инвестиций признается чистый дисконтированный доход, который вычисляется, как разность дисконтированных денежных эффектов за весь период осуществления инвестиционного проекта и исходной суммы инвестиций. Другие показатели определяются на основе той же формулы, что и чистый дисконтированный доход. Под внутренней нормой доходности понимают значение нормы доходности, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Индекс доходности представляет собой отношение текущей стоимости эффектов, полученных в ходе осуществления проекта, к величине инвестиций. Под сроком окупаемости следует понимать минимальный временной интервал, за который сумма дисконтированных эффектов становится равна величине инвестиций. К сожалению, приходится отметить несовершенство современных методов оценки инвестиций, которые сложны, а правильных и однозначных выводов относительно эффективности проектов не гарантируют. Осветим отдельные проблемы инвестиционного анализа подробно. При анализе практических ситуаций исследователи нередко ограничиваются расчетом чистого дисконтированного дохода и внутренней нормы доходности. Из-за этого даже в самой простой ситуации делаются сомнительные выводы и рекомендации. При сравнительной характеристике нижеприведенных проектов (табл.1.1) был сделан вывод, что если коммерческая организация имеет возможность профинансировать проект В, то его безусловно следует предпочесть, поскольку вклад этого проекта на порядок превосходит вклад проекта А.

В нашем исследовании мы рассмотрели актуальную и важную для экономики фирмы роль. Оценка инвестиционных проектов и принятие стратегического решения о его внедрении в жизнь и финансировании – ответственный шаг для организации, хотя такие инвестиционные проекты могут приниматься и на макроуровне – уровне государства, и влиять не только на экономику страны, но и на благосостояние ее населения. Методов оценки инвестиционных потоков достаточно много, в работе мы рассмотрели основные из них, в том числе просмотрели эволюцию таких методов, в том числе и альтернативные, современные методы исследования и оценки инвестиционных проектов. Из эволюционных методов основное внимание было уделено таким показателям как чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма дохода, срок окупаемости проекта. На условных числовых примерах исследовали какие результаты можно получить по вышеперечисленным показателям и как рассмотрели как их интерпретировать. Выяснили, что не следует ориентироваться лишь на один показатель, следует рассматривать их совокупность, особенно наглядно это представлено в примере автора Ковалева Валерия Викторовича. К альтернативным методам оценки отнесли все современные, новые показатели, базирующиеся как правило на динамическом методе оценки экономической эффективности инвестиций, такие как NPV, IRR, PI и др., базирующиеся на дисконтировании денежных потоков. Их применение позволяет учесть и увязать в процессе принятия решений такие важнейшие факторы, как цена капитала, требуемая норма доходности, стоимость денег во времени и риск проекта.

1. Виленский П. Л., Лившиц В.Н., Смоляк С. А. Оценка инвестиционных проектов. — М.: Дело, 2008. 2. Иванова С.П., Литвинов А.Н. К вопросу развития источников финансирования инвестиций//Вестник РГТЭУ. – 2014 - № 2(41) 3. Инвестиции: учебник для бакалавров/ кол. авторов; под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова. – М.: Проспект, 2013. 4. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: Проспект, 2011. 5. Кузнецов Б.Т. Инвестиции: учебник. – М.: Юнити-Дана, 2013. 6. Методические рекомендации по оценки эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (утверждены Госстрой России, Минэкономики РФ, Минфином РФ № ВК 477 от 21.06.1999.). 7. Теплова Т.В. Инвестиции: учебник для бакалавров. - М.: Юрайт, 2013.